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(資料圖)

全球最大的金融科技公司之一PayPal(PYPL)將于2023年8月2日發(fā)布其2023年第二季度的財報。多年以來該公司一直在革新數(shù)字匯款和收款方式，并提高數(shù)百萬客戶的生活質(zhì)量。此外，PayPal的各種工具也為企業(yè)家擴大了金融機會，使他們無需開設(shè)多個銀行賬戶就能夠安全地接受付款，并與世界各地的客戶合作。2023年6月20日，PayPal宣布與KKR達成了一項合作協(xié)議。根據(jù)合作條款，KKR將收購PayPal在某些歐洲國家的“先買后付”(“BNPL”)服務（高達400億歐元）。這筆交易不僅降低了PayPal的財務風險，還將為PayPal帶來約18億美元的收益。PayPal也將用這筆交易的部分收益來補充其股票回購計劃，這也有助于支持PayPal的股價上漲。PayPal目前的投資組合包括世界知名品牌，如Paidy, Xoom, Braintree, Venmo, Hyperwallet和Braintree。此外，該公司還在繼續(xù)努力擴大其地理范圍，并增加其Zettle銷售點終端的客戶數(shù)量，旨在簡化中小型企業(yè)的支付流程。但PayPal并沒有止步于所取得的進展，由于眾多的合作協(xié)議，它還將繼續(xù)探索包括加密貨幣在內(nèi)的新業(yè)務。PayPal允許客戶購買、出售和持有比特幣、比特幣現(xiàn)金、以太坊和萊特幣等加密貨幣，隨著美聯(lián)儲降息，這些加密貨幣也越來越受歡迎，不僅會增加PayPal的投資吸引力，還會增加PayPal在數(shù)字支付領(lǐng)域的市場份額。盡管PayPal的凈利潤和營收一直在逐年增長，但自2023年初以來，PayPal的股價卻出現(xiàn)了約0.01%的下跌。它在金融領(lǐng)域的表現(xiàn)落也后于Fiserv (FI)、Block (SQ)和Global Payments (GPN)等競爭對手。PayPal的財務狀況及其前景PayPal2023年前三個月的收入為70.4億美元，與上一季度相比下降了4.6%，比2022年第一季度增長了8.6%。然而，在過去九個季度中，PayPal的實際收入?yún)s有八個季度超過了分析師的普遍預期，這表明華爾街低估了PayPal的業(yè)務增長潛力。猛獸財經(jīng)認為，盡管央行利率持續(xù)居高不下，影響了國際電子商務和消費者支出的緩慢復蘇，但PayPal的CEO Dan Schulman在管理這些復雜性對公司的影響方面做得非常出色。與此同時，美國仍然是PayPal的主要市場，占該公司2023年第一季度總收入的58.9%。

根據(jù)S&P capital IQ的數(shù)據(jù)，PayPal2023年第二季度的收入預計將達到72.5億至73.3億美元，比分析師對其2023年前三個月的預期還高出了4%。猛獸財經(jīng)認為，PayPal的季度收入增長主要來自Braintree客戶數(shù)量的增加，PayPal支付平臺上支付交易數(shù)量的持續(xù)增長，以及處理卡交易量的增加。隨著近幾個月美國和歐洲宏觀經(jīng)濟指標的改善，猛獸財經(jīng)預計到2023年第二季度末，PayPal的活躍賬戶將從4.33億增加到4.36億。根據(jù)我們的計算，我們預計到2024年第二季度末，PayPal的活躍賬戶將達到4.46億，這要歸功于各國央行明年初開始的降息周期。盡管許多經(jīng)濟學家擔心美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策可能很快導致經(jīng)濟衰退，但這種情況并沒有發(fā)生。此外，美國、歐盟和日本的通貨膨脹率正在穩(wěn)步下降，這激發(fā)了人們對家庭收入加速增長的信心。

另一方面，由于強勢美元對外匯手續(xù)費收入的負面影響，我們對PayPal 2023年第二季度收入的樂觀程度略低于華爾街分析師的預測。7月26日，美聯(lián)儲公開市場委員會將利率上調(diào)了25個基點，至5.25-5.5%。因此，我們預計，由于美國經(jīng)濟中外國投資的增長，對美元的需求將會增加。PayPal2023年第一季度的營業(yè)利潤率為16.52%，實現(xiàn)了同比大幅增長，并且高于2021年1月1日至2023年3月底15.91%的中位數(shù)。同時，我們預測到2023年P(guān)ayPal 的營業(yè)利潤率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，達到17.1%。而到2024年，由于利率下降和P2P支付應用Venmo的快速增長，這一數(shù)字還將上升到18%。PayPal 2023年前三個月的每股收益為1.17美元，環(huán)比下降了5.6%，同樣重要的是，在過去九個季度中，PayPal的每股收益已經(jīng)連續(xù)八個季度超出了分析師的普遍預期。根據(jù)S&P capital IQ的數(shù)據(jù)，PayPal第二季度的每股收益預計將達到1.13美元至1.19美元，比其2023年第一季度的高出了5.5%。雖然我們認為這個數(shù)字被略微低估了，但我們的模型顯示，PayPal 的每股收益應為1.17美元。PayPal目前的Non-GAAP P/E )為16.61倍，比行業(yè)平均水平高出了78.46%，比其過去五年的平均水平低了58.67%。另一方面，非GAAP P/E為14.86倍，這表明在中國和印度經(jīng)濟持續(xù)復蘇的背景下，PayPal被低估了。最近幾個季度，PayPal的每股收益持還在續(xù)超過市場預期，繼續(xù)讓投資者信心大增，而這種趨勢持續(xù)下去的原因之一是PayPal的股票回購計劃。在2023年的前三個月，PayPal已經(jīng)回購了大約15.8億美元的股票。與此同時，截至2023年第一季度末，PayPal的股票回購剩余授權(quán)金額還剩下144億美元。猛獸財經(jīng)預計，在公司管理層積極尋找新首席執(zhí)行官并取代將于2023年底退休的Dan Schulman的緊張時期，這將在支持公司股價方面發(fā)揮重要作用。截至2023年3月底，PayPal的總債務約為115.8億美元，比2021年增加了17.7億美元。另一方面，PayPal的EBITDA同比增長并未顯著影響其總債務/EBITDA比率的下降，目前該比率為2.19x?？紤]到PayPal穩(wěn)定的現(xiàn)金流、降低運營成本的舉措、票據(jù)的到期日和有效利率，猛獸財經(jīng)預計PayPal在償還債務方面不會遇到問題，它也將繼續(xù)成為全球金融科技領(lǐng)域當之無愧的領(lǐng)導者之一。結(jié)論盡管DanSchulman打算在今年年底從公司首席執(zhí)行官的職位上退休，但在他的領(lǐng)導下，PayPal還是繼續(xù)向市場推出了新產(chǎn)品，使其能夠在眾多支付平臺上保持支付交易數(shù)量的高速增長。另一方面，管理層的變動以及新CEO及其公司發(fā)展戰(zhàn)略的不確定性日益增加，也加劇了投資者的緊張情緒。2023年6月20日，PayPal宣布與KKR達成一項協(xié)議，同時，本次合作的部分收益將用于補充股票回購計劃，而這必將減少賣空者對PayPal股價的影響。猛獸財經(jīng)認為，PayPal財務狀況將繼續(xù)改善。電子商務行業(yè)的復蘇，加密貨幣在日常生活中的使用逐步擴大，企業(yè)支付解決方案的推出以及宏觀經(jīng)濟的改善，都將使PayPal成為長期投資者繼續(xù)看好其股票的重要原因。

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