国产免费无码不卡A片视频喷水_3p一女两男三飞做爰视频_91九色视频在线观看_14小箩洗澡裸体高清视频_影音先锋成人网

投資要點

事件：4 月17 日中航西飛發(fā)布2022 年年報、2023 年第一季度業(yè)績預(yù)告？ 2022 年業(yè)績承壓，2023 年第一季度業(yè)績預(yù)增41%-65%1）2022 全年，公司實現(xiàn)營收376.60 億元，同比增長15.17%；全年實現(xiàn)歸母凈利潤5.23 億元，同比下降19.84%；扣非歸母凈利潤4.18 億元，同比下降26.33%，2022 年公司業(yè)績低于預(yù)期。從季度看，2022Q4 實現(xiàn)營收93.15 億元，同比下降2.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.34 億元，同比下降398.14%。

(資料圖)

2）2023Q1：根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤2.18-2.55 億元，同比增長41%-65%；扣非歸母凈利潤2.01-2.38 億元，同比增長33%-57%。

2023Q1 業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期。

2022 年毛利率同比下降0.44pct；子公司陜飛盈利能力顯著提升1）利潤率：2022 年毛利率7.05%，同比減少0.44pct；凈利率1.39%，同比減少0.61pct，主要受毛利率下滑和稅金及附加費用的影響。

2）期間費用：2022 年財務(wù)費用-1.21 億元，同比下降-552.00%，主要因為本期利息收入和匯兌收益增加。研發(fā)費用3.09 億元，同比增長30.31%，主要是本期自籌項目研發(fā)投入較上年同期增加。期間費用率為4.04%，同比減少0.61pct。

3）子公司：航空工業(yè)西飛全年實現(xiàn)營收234.00 億元，同比增長22.90%；凈利潤為-0.69 億元，同比減少169.91%。陜飛實現(xiàn)營收135.27 億元，同比減少1.15%；凈利潤3.92 億元，同比增長574.70%；凈利率2.90%。同比增加2.47pct。

公司在手訂單充沛，經(jīng)營計劃和股權(quán)激勵下2023 年業(yè)績有望進入提速期1）2022 年末公司貨幣資金263.52 億，較年初增長299%；合同負債228.62 億元，較年初增長247%，主要系是本期預(yù)收產(chǎn)品貨款增加。

2）經(jīng)營計劃：2023 年計劃實現(xiàn)營收431 億元，較2022 年實際值增長14%。

3）股權(quán)激勵：公司第一期股權(quán)激勵計劃首次授予通過，2023 年為首個考核年。

投資建議與盈利預(yù)測：

公司作為軍用運輸機、轟炸機、特種飛機上市平臺，同時受益大飛機產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升及國際民航市場復(fù)蘇。根據(jù)2022 年報我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤8.8、11.1、15.0 億，同比增長69%、25%、35%，PE 為83、66、49 倍，PS 為1.6、1.3、1.0 倍，維持“買入”評級。

風險提示：軍品訂單不及預(yù)期；型號研制進度不及預(yù)期；民航市場復(fù)蘇不及預(yù)期