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8個(gè)月政策利率“按兵不動(dòng)”了！

4月17日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展1700億元中期借貸便利（MLF）操作和200億元7天期公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。中標(biāo)利率分別為2.75%和2.00%，均與此前持平。

(資料圖片)

由于4月有1500億元MLF到期，最新MLF操作實(shí)現(xiàn)“超量平價(jià)”續(xù)作，但續(xù)作規(guī)模有所收窄。至此，MLF利率已連續(xù)8個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

分析人士認(rèn)為，17日央行通過(guò)MLF、逆回購(gòu)續(xù)作實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金凈投放，反映央行政策偏積極，釋放保持流動(dòng)性合理充裕信號(hào)，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

超量平價(jià)續(xù)作1700億元

MLF凈投放量有所回落

在近期部分中小銀行下調(diào)存款利率背景下，4月MLF利率是否調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)討論。

4月17日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展1700億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.75%，仍然維持“按兵不動(dòng)”。

總體來(lái)看，4月央行MLF續(xù)作延續(xù)了“價(jià)穩(wěn)量增”的趨勢(shì)，但MLF資金凈投放量較之前有所回落。

對(duì)此，多位受訪分析人士表示，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好，短期內(nèi)降息的緊迫性有所下降，因此本月MLF利率維持不變，且凈投放有所減少。與此同時(shí)，央行超額續(xù)作MLF、逆回購(gòu)操作實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金凈投放，釋放維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕信號(hào)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。

“本次MLF操作價(jià)格不變，保持凈投放，但是凈投放規(guī)模下降?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮到三月份降準(zhǔn)，本月MLF凈投放有所減少，但是保持凈投放說(shuō)明央行仍然會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，本月MLF凈投放有所減少主要是由于：一方面，此前公布的數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體利率處于合理水平，并且貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進(jìn)一步加碼政策并不迫切。

另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)疊加政策靠前發(fā)力，接下來(lái)央行需要關(guān)注政策對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的傳導(dǎo)，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，防范潛在的資金脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)，提升政策支持精準(zhǔn)與質(zhì)效。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，年初以來(lái)信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求增加。與此同時(shí)，MLF加量續(xù)作也有助于控制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

貨幣政策持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

央行貨幣政策委員會(huì)4月7日召開的2023年第一季度例會(huì)指出，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

具體來(lái)看，與央行2022年第四季度例會(huì)的表述相比，央行刪除了“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力和“逆周期調(diào)節(jié)”表述，反映對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更趨樂觀。同時(shí)信貸增長(zhǎng)相關(guān)表述由“有效增長(zhǎng)”改為“合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，強(qiáng)調(diào)信貸投放節(jié)奏平穩(wěn)。

對(duì)此，明明認(rèn)為，根據(jù)貨幣政策委員會(huì)例會(huì)的要求，保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必要條件。同時(shí)，需要配合結(jié)構(gòu)性政策，加強(qiáng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持。

周茂華表示，結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)與一季度央行政策例會(huì)，預(yù)計(jì)下一步貨幣政策將繼續(xù)圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)，促改革和防風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，繼續(xù)支持內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)，但寬松力度較一季度略有收斂，并把握好信貸投放力度。同時(shí)，提升貨幣政策精準(zhǔn)質(zhì)效，突出經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。

“當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)修復(fù)初期，著眼于夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)，仍需保持信貸多增態(tài)勢(shì)?！蓖跚啾硎?，綜合考慮上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況及信貸投放趨勢(shì)，預(yù)計(jì)5月MLF有望等量續(xù)作或小幅加量續(xù)作。鑒于3月降準(zhǔn)落地，二季度繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)的可能性很小，加量續(xù)作MLF將成為央行向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要工具。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）