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(資料圖)

北方華創(chuàng)發(fā)布2023 半年報，收入84.3 億元，同比+54.8%；扣非歸母凈利潤16 億元，同比+149%。公司半導(dǎo)體設(shè)備收入同比高增長，盈利能力大幅提升，維持“增持”投資評級。
23H1 公司訂單同比增長，收入和利潤同比大幅提升。23H1 公司訂單增加，帶來產(chǎn)品銷量同比增加。23H1 收入84.3 億元，同比+54.8%；歸母凈利潤18億元，同比+138.4%；扣非歸母凈利潤16 億元，同比+149.4%，非經(jīng)常損益主要為2.1 億元政府補助。截至23H1，存貨為167.3 億元，環(huán)比+17 億元；合同負債85.9 億元，環(huán)比+7.7 億元。
23Q2 收入同環(huán)比穩(wěn)健增長，單季度扣非凈利率創(chuàng)歷史新高。23Q2 收入45.6億元，同比+37.7%/環(huán)比+17.7%；毛利率43.4%，同比-4pcts/環(huán)比+2.2pcts，同比降低主要系電子元器件業(yè)務(wù)拖累；歸母凈利潤12.1 億元，同比+120%/環(huán)比+104%；扣非歸母凈利潤10.8 億元，同比+119%/環(huán)比+101%；扣非凈利率為23.6%，同比+8.8pcts/環(huán)比+9.8pcts。
23H1 半導(dǎo)體設(shè)備同比高增長，盈利能力大幅提升。1）電子工藝裝備（泛半導(dǎo)體設(shè)備+真空設(shè)備）：23H1 收入73.5 億元，同比+79.3%；毛利率38.4%，同比+1.9pcts；其中，①半導(dǎo)體設(shè)備（IC+光伏等，北方華創(chuàng)微電子裝備子公司）：23H1 收入69.5 億元，同比+79.7%，凈利潤15.2 億元，同比+500%，凈利率22%，同比+15.3pcts；②真空設(shè)備（北方華創(chuàng)真空技術(shù)子公司）：23H1收入3.96 億元，凈利潤669 萬元，凈利率1.7%；2）電子元器件（七星華創(chuàng)子公司）：23H1 收入10.6 億元，同比-20.6%；毛利率70.2%，同比-6.5pcts；凈利潤3.88 億元，同比-39.6%；凈利率36.6%，同比-11.5pcts。
公司規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，期間費用率同比明顯降低。由于公司凈利率最高的電子元器件業(yè)務(wù)23H1 的收入同比明顯降低，因此利潤來源主要為IC 和光伏設(shè)備。公司23H1 泛半導(dǎo)體設(shè)備凈利率同比明顯提升，23Q2 公司單季扣非凈利率創(chuàng)歷史新高，主要系IC 和光伏設(shè)備規(guī)?；鹆恐?，帶來費用率顯著降低，23H1 公司整體期間費用率同比下降7.3pcts。
投資建議。公司23H1 收入和業(yè)績同比高增長，半導(dǎo)體設(shè)備收入同比大幅提升，同時公司規(guī)?；?yīng)逐步顯現(xiàn)，23H1 期間費用率同比明顯改善，23Q2單季度扣非凈利率創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計公司2023/2024/2025 年收入為202.7/245.3/289.4 億元，對應(yīng)PS 為6.8、5.6、4.8 倍，預(yù)計2023/2024/2025年歸母凈利潤為39.4/50.8/61.9 億元，對應(yīng)PE 為35.2、27.3、22.4 倍。由于公司2023/2024/2025 年股權(quán)支付費用預(yù)計為6.6、4.7、2.8 億元，因此經(jīng)營性凈利潤預(yù)計為46.0、55.5、64.7 億元，維持“增持”投資評級。
風險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風險。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。 （責任編輯：王丹 ）

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